Enterprise Value / Sales

Das Enterprise Value / Sales Verhältnis ist eine zentrale Kennzahl bei der Bewertung von Startups. Da diese Unternehmen wegen der hohen Wachstumsinvestitionen und des hohen Anteils der Verwaltungskosten typischerweise noch keine oder sehr geringe Gewinne schreiben, macht es wenig Sinn, die Bewertung auf der Gewinnentwicklung aufzubauen.

Aussagekräftiger ist stattdessen die Umsatzentwicklung. Für eine punktuelle Betrachtung wird klassischerweise das Kurs-Umsatz-Verhältnis verwendet. Genauer gesagt wird der Aktienkurs ins Verhältnis zum Umsatz pro Aktie gesetzt.

Nun ist aber das Problem am Aktienkurs, dass darin auch die Schulden und Bankguthaben des Unternehmens enthalten sind. Das bedeutet, dass man als Aktionär eben nicht nur die Umsätze des Unternehmens kauft, sondern auch die bisher angehäuften Schulden und Bankguthaben. Daher sollte man bei der Bewertung von Unternehmen den Aktienkurs um Schulden und Guthaben bereinigen, was uns zum Enterprise Value bringt. Diesen setzt man dann ins Verhältnis zum Umsatz:

Enterprise Value / Sales = (Marktwert + Schulden – Guthaben) / Umsatz

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