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Was macht Elastic?
Den Marktführer in Sachen Enterprise Search hatte ich schon einige Male erwähnt, weil er begonnen hat, in fremden Sphären zu wildern. Nämlich einerseits im Application Monitoring, wo mein wikifolio-Wert Splunk der Platzhirsch ist, weitere Konkurrenten sind Datadog und neuerdings auch Crowdstrike nach der Übernahme von Humio. Andererseits in der Endpoint Security, hier lässt wiederum Technologieführer Crowdstrike grüßen.
Die Zahlen
EV / Sales 12Me: 9,7 Jahre
Erwartetes Umsatzwachstum: 36%
Bruttomarge: 74%
Quasi-KGV: 25 Jahre
Quasi-PEG: 1,2
Free Cash Flow Marge 2020: 3,0%
Efficiency Score 2020: 45%
Current Assets / Current Liabs: 1,6
Eigenkapitalquote: 56%
Quelle: Elastic Quarterly Results und eigene Berechnungen
Die Bewertung
Elastic traue ich zu, das prozentuale Wachstum von 42% aus dem letzten Jahr auch im neuen Geschäftsjahr (begann im Mai) aufrechtzuerhalten. Dazu kam im letzten Jahr eine Free Cash Flow Marge von gut 2%. Die Bewertung ist mit einem Forward EV / Sales von 12 aus meiner Sicht sehr fair.
Elastic’s LionFolio Enterprise Score liegt aktuell bei 3,6 von 5 Sternen.
Elastic habe ich neu ins wikifolio Wachstumsstarke Disruptoren aufgenommen.
Der Ausstieg Mitte Oktober war goldrichtig, inzwischen bin ich nach dem Kurssturz aber längst wieder eingestiegen. Elastic hat gestern hervorragende Q3-Zahlen geliefert:
– Das Umsatzwachstum lag wieder bei 43% und zeigt damit keinerlei Schwäche.
– Die (adjusted) Free Cash Flow Marge war mit 7% wieder positiv, in den letzten 12 Monaten damit bei 1,5%. Es ergibt sich dadurch ein sehr attraktiver Efficiency Score von 50%.
– Auch die guidance konnte überzeugen: man darf für das Q4 mit einer hohen 30er Wachstumsrate rechnen.
Generell ist anzumerken: Elastic macht gerade eine ähnliche Phase durch wie MongoDB schon vorher, nämlich dass immer mehr Umsatz in der Cloud generiert wird und dort Wachstumsraten um die 80% erzielt werden. Da der Umsatzanteil der Cloud also wächst (aktuell liegt er bei 36%), dürfte sich die Wachstumsrate in Zukunft an das Cloud-Wachstum annähern – also steigen… Musik in des Investors Ohren! 🙂
Die zuletzt wieder starke Kursentwicklung bei Elastic habe ich genutzt, um die Position deutlich zu reduzieren. Der Grund ist, dass in den Q1-Zahlen am 25. August ein deutlicher Rückgang des Billings-Wachstums auf +27% (nach zuvor +38%) zu sehen war, der sich wahrscheinlich bald auch in den Umsätzen niederschlagen wird. Währungsbereinigt waren es sogar nur +23%. Erstaunlicherweise hat der Kurs damals nicht entsprechend negativ reagiert. Das kann aber noch kommen, daher möchte ich hier auf Nummer sicher gehen.